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非金属建材行业：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头
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【引言】
基建恢复有望加快，地产竣工回暖显著上半年全国广义基建投资同比增长 7.15%，过去两年复合增速为 3.48%，较上月复合增速小幅提高 0.18pct，下半年专项债发行有望提速，对基建投资的回复提供一定支撑；房地产投资端继续维持一定韧性，1-6 月累计投资完成情况同增 15%，两年复合增速 8.24%，主要受销售韧性和是共享竣工转化的景气支撑，竣工 6 月单月同增 66.55%，创近年来单月历史最高增速，下半年回暖趋势仍有望持续。
玻璃率先进入旺季，水泥价格逐步企稳随着雨季和高温因素渐渐消退，水泥下游需求开始陆续从传统淡季向旺季过度，目前价格已逐步企稳，库存开始回落，旺季来临之下价格有望逐步回升；玻璃行业旺季率先开启，需求端支撑较强，下游订单饱满，同时供给端保持相对平稳，价格仍然有望延续上行趋势；7 月玻纤价格小幅调整但整体表现偏稳，预计短期池窑纱继续延续偏稳走势，个别产品存在小幅调整预期，电子纱下游订单饱满，价格稳定有望延续。
报告内容
基建恢复有望加快，地产竣工回暖显著
基建投资平稳恢复，下半年进度有望加快
今年上半年，全国广义基建投资完成 8.49 万亿，同比增长 7.15%，过去两年复合增速为 3.48%，较上月复合增速小幅提高 0.18 个百分点，其中 6 月份单月基建同比下降 0.29%，较 2019 年同比增长 8.04%，随着 6 月份专项债发行提速，整体基建投资进度也呈现一定改善趋势。
房地产投资保持韧性，竣工端推进显著
今年上半年，全国房地产开发投资完成额为 7.22 万亿，同比增长 15%，过去两年平均复合增速为 8.24%，复合增速小幅放缓，但整体维持一定韧性，主要受销售韧性和施工向竣工转化的景气支撑。具体来看，1-6 月商品房销售面积同比增长 27.7%，两年复合增速 8.15%，6 月单月同比增长 7.49%；房地产投资中建筑工程累计投资完成额同增 21.50%，两年复合增速 11.22%，竣工端推进回暖明显，累计竣工面积同增 25.7%，环比上月末提高 9.3 个百分点，其中 6 月单月同比增长 66.55%，创近年来单月历史最高增速，下半年回暖趋势仍将有望持续。中长期来看，在“房住不炒”为主基调的强监管下，地产企业杠杆、周转、拿地将会收到持续钳制，土地市场景气度和新开工或将难有起色，行业增长预期面临一定压力，在龙头企业的带领下，行业有望逐步走向高质量发展路径。
水泥：需求恢复缓慢，价格逐步企稳
7 月份以来，全国多地继续呈现持续性降雨的高温天气，对下游需求干扰较大，局部地区如河南遭遇罕见洪涝灾害，市场需求基本停滞，在库存高位压力之下，企业为抢占市场份额，价格继续呈现弱势运行，月末，在需求缓慢恢复之下，价格已经逐步企稳。截至 7 月 30 日，全国高标水泥平均价为 416.7 元/吨，环比上月末下跌 4.4%，其中仅华北地区小幅上涨 0.7%，东北地区环比持平，华东、中南、西北和西南地区均实现不同程度下行，月度跌幅分别为 10.5%、7.7%、 6.6%和 2.3%。
从库存情况来看，需求疲弱之下，水泥库存持续走高，月末需求略有好转，华东、西南地区出货率小幅改善，南方地区库存情况均出现小幅回落。截至 7 月末，全国平均库容比水平为 63.6%，较 6 月末小幅下降 0.44 个百分点。分区域来看，中南地区下降 12.25 个百分点至 61.3%，西南和西北环比上月末持平，分别实现 63.8%和 61.1%，华东、华北和东北地区库容比均出现一定上行，月末分别为 73.5%（+7.3pct）、63.6%（+2.7pct）和 58.2%（+0.6pct）。
今年上半年，全国水泥产量实现 11.47 亿吨，同比增长 14.1%，两年平均复合增速为 4.78%，增速小幅放缓，整体保持稳定趋势，其中 6 月份实现产量 2.24亿吨，同比小幅下降 2.9%，较 2019 年增长约 6.9%，单月销量连续两月出现负增长，主要由于一方面去年基数较高，另一方面，5 月份后受持续强降雨天气影响，同时大宗商品价格上涨导致部分工程进度有所放缓，需求持续回落。随着雨季和高温因素渐渐消退，下游需求开始陆续从传统淡季向旺季过度，目前水泥价格已经逐步企稳，库存开始回落，旺季来临之下，8 月份价格有望逐步回升，同时，7 月末召开的政治局会议提出把握地方政府债发行进度，预计将对下半年基建投资起到一定支撑作用，整体行业运行仍将有望以稳为主。
玻璃：旺季逐步开启，价格继续上行
7 月份浮法玻璃市场高景气持续，随着传统旺季的逐步到来，下游订单饱满，前期社会库存逐步消化后，下游贸易商和加工厂存在一定备货需求，同时，生产企业库存水平保持历史低位，整体需求支撑下价格继续呈现上涨，截至 7 月 28 日，浮法玻璃国内主流市场平均价为 3073.97 元/吨，环比上月末上涨 7.07%，国内八大重点省份库存为 1275 万重箱，环比下降约 16.56%。
今年上半年，全国平板玻璃累计产量 5.08 亿重箱，同比增长 10.8%，增速环比下降 0.1 个百分点，两年平均复合增速为 4.9%，其中 6 月份单月产量 0.87 亿重箱，同比增长 10.3%，较 2019 年增长 6.0%。
短期来看，随着旺季行情的逐步展开，需求端支撑较强，大型加工厂订单饱满，企业存在旺季备货意愿，同时供给端保持相对平稳，价格仍然有望延续上行趋势；全年来看，地产竣工端回暖趋势仍将持续，行业高景气仍然有望继续保持。
玻纤：价格稳中略降，库存继续小幅回涨
7 月玻纤价格小幅调整但整体表现偏稳，其中月初缠绕直接纱价格有所下调，降幅 100-300 元不等，毡用纱、板材纱价格也有 200-300 元不等降幅，但整体仍处于高位水平，下半月整体走势趋稳，目前无碱 2400tex 直接纱报 5800-6000元/吨（上月末 5900-6200 元/吨），无碱 2400texSMC 纱报 8500-9000 元/吨（上月末 8300-9000 元/吨），无碱 2400tex 喷射纱报 9500-10000 元/吨（上月末9500-10000 元/吨），无碱 2400tex 毡用合股纱报 9100-9300 元/吨（上月末8500-9500 元/吨），无碱 2400tex 板材纱报 8800-9500 元/吨（上月末 9000-9500元/吨），无碱 2000tex 热塑合股纱报 6700-7300 元/吨（上月末 6700-7300 元/ 吨）。电子纱价格保持平稳，目前 G75 主流报价 17000 元/吨左右（上月末 17000元/吨），电子布主流报价 8.7-8.8 元/米，个别小客户提货价偏高。
整体来看，多数池窑厂库存均有不同程度增加，但涨幅依旧有限，且短期供给端暂无新增产能释放，厂家挺价意愿仍较强，预计短期继续延续偏稳走势，个别产品存在小幅调整预期；电子纱厂家以自用织布为主，外销量有限，电子布需求支撑仍存，多数厂家订单仍饱满，新客户订单接收有限，预计维稳延续，关注后续产销情况。
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